A guerra no Oriente Médio se mantém como um fator crítico no radar do Banco Central, impactando diretamente a condução da política monetária. Gabriel Galípolo, presidente da instituição, destacou a necessidade de cautela no gerenciamento da Selic. Essa abordagem evita decisões precipitadas, permitindo ao Banco Central ganhar tempo para entender os desdobramentos do conflito.
O cenário de incerteza variando de um conflito breve a uma escalada mais intensa pode ter consequências sérias, especialmente para a infraestrutura do Irã. Esse agravamento pode atrasar a normalização da oferta global de petróleo, provocando uma pressão significativa sobre os preços e, consequentemente, na atividade econômica mundial.
Com a situação ainda nebulosa, os efeitos da guerra são visíveis nas projeções econômicas. A expectativa de inflação para 2026 aumentou pela quarta semana consecutiva, saltando de 4,31% para 4,36%. Essa elevação das projeções também é observada para 2027 e 2028, indicando pressões persistentes nos preços.
O espaço para cortes mais agressivos na Selic está cada vez mais reduzido. Recentemente, o Banco Central reduziu a taxa básica apenas em 0,25 ponto percentual, para 14,75%, menos do que muitos esperavam. A expectativa para o fim do ano já é de uma Selic em 12,5%.
A inflação voltou a ser um tema central na economia, afetando diretamente a percepção da sociedade sobre o custo de vida. Galípolo observa que a população reage mais ao nível de preços já alcançado do que à variação da inflação. Apesar de uma desaceleração aparente, o custo de vida continua elevado no Brasil, refletindo um descompasso entre os aumentos de preços e os ganhos salariais.
Esse cenário alimenta um ceticismo crescente em relação à credibilidade dos indicadores econômicos, o que pode complicar a comunicação do Banco Central com a sociedade.
Com uma sequência de choques globais nos últimos anos — desde a pandemia até crises energéticas e conflitos geopolíticos —, o Banco Central enfrenta um ambiente desafiador. Galípolo menciona que são quatro choques de oferta em apenas seis anos, exigindo uma resposta mais cuidadosa e estratégica da autoridade monetária.
Enquanto choques de demanda podem ser abordados com ajustes na taxa de juros, choques de oferta exigem uma análise mais profunda e soluções que vão além das ferramentas tradicionais de política monetária.
Galípolo enfatiza que a política monetária agora é conduzida com maior cautela na identificação e reação a choques temporários. O conceito de "look through", que envolve ignorar tais choques, está em desuso, pois os custos de subestimar a persistência da inflação aumentaram drasticamente. As críticas ao Banco Central são inevitáveis, independentemente das decisões tomadas.
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