O Mercado Livre (MELI34) enfrenta um cenário desafiador no Brasil, com a concorrência cada vez mais acirrada exigindo investimentos robustos. Essa situação resultou em uma recente revisão do preço-alvo por parte do Itaú BBA, reduzindo sua estimativa de US$ 2.600 para US$ 2.500. Ainda assim, isso representa um potencial de valorização de 50% para os investidores.
A pressão sobre as ações do Mercado Livre não é uma coincidência. Os analistas do Itaú BBA alertam que a redução nas estimativas reflete períodos mais longos de margens EBIT (lucro antes de juros e impostos) mais baixas, devido aos grandes investimentos necessários para manter a competitividade da plataforma.
Esses investimentos, embora essenciais, estão gerando um impacto negativo no lucro por ação (EPS). Uma das estratégias em curso é a redução do valor mínimo para frete grátis, um movimento crucial para atrair um maior volume de pedidos e fortalecer a presença da marca.
Os números não mentem: o Itaú cortou a projeção de EBIT para 2026 em 13,8%, agora estimando US$ 3,5 bilhões (com margem de 9,1%), e uma diminuição de 14,3% no lucro líquido, que deve alcançar US$ 2,37 bilhões. Para os primeiros resultados de 2026, a expectativa é de que as margens EBIT fiquem em torno de 9%.
Apesar desse quadro complicado no curto prazo, o Itaú vê uma janela de oportunidade para investidores de longo prazo se posicionarem em um ativo que pode despontar quando as margens reverterem a tendência negativa.
Jogando em outra liga, o Mercado Pago — braço de pagamentos do Mercado Livre — está demonstrando força significativa no competitivo mercado de cartões de crédito. Junto ao Nubank, essa fintech está dominando o segmento, respondendo por cerca de 36% da expansão da carteira de crédito no Brasil nos últimos 12 meses.
Ambas as empresas estão bem posicionadas e adotaram estratégias para acelerar a concessão de crédito, buscando dominar um dos segmentos mais lucrativos do sistema financeiro nacional.
No último trimestre, a carteira de cartões do Mercado Livre cresceu notavelmente em US$ 0,84 bilhão (R$ 4,6 bilhões). A Tencent também emitiu quase 3 milhões de novos cartões na América Latina, superando os 2 milhões do trimestre anterior. Esse crescimento é impulsionado por adaptações nos modelos de crédito em mercados como Brasil e México, além da expansão na Argentina.
No mesmo período, o Nubank ajudou a adicionar US$ 2,1 bilhões (R$ 11,4 bilhões) à sua carteira de cartões. Apesar do avanço do Mercado Livre, o roxinho continua sendo o principal protagonista, com um crescimento robusto e consolidado.
Embora a expansão do Mercado Livre seja mais agressiva, o Nubank continua liderando em termos de rentabilidade, com uma Nimal (margem líquida de juros após perdas com inadimplência) estimada em 19%. Isso ocorre, em grande parte, pela estrutura de sua carteira, que tem cerca de 35% de crédito rotativo — um fator que não só aumenta a lucratividade, mas também reduz o custo de risco.
O custo de risco do Nubank está em torno de 14%, comparado a 23% a 24% do Mercado Livre. Essa diferença ainda significa que, mesmo com progresso no controle de inadimplência, o Mercado Livre precisa melhorar suas taxas para se alinhar competitivamente.
No entanto, há uma inversão de panorama no segmento de empréstimos, onde o Mercado Livre excela, apresentando uma Nimal estimada em 46%, superando os 19% do Nubank em crédito pessoal. Isso se deve ao modelo de negócios do Mercado Livre, que aproveita dados provenientes de sua plataforma de e-commerce para oferecer crédito a segmentos não atendidos pelo sistema financeiro convencional.
Com a rentabilidade nessa categoria alcançando entre 30% e 40%, a companhia está bem posicionada para continuar sua expansão. As expectativas para a carteira de cartões do Mercado Livre são promissoras, uma vez que a rentabilidade tem se aproximado do ponto de equilíbrio.
As perspectivas para o Mercado Livre não são totalmente sombrias. A pressão sobre as ações pode estar criando uma oportunidade significativa para investidores que buscam se posicionar a longo prazo. Embora os desafios sejam evidentes, a capacidade de adaptação e a força no segmento de pagamentos possuem o potencial de gerar retornos atrativos.
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